Спекулятивная атака на доллар и реализованная капитализация

В сегодняшнем посте коснемся концепции спекулятивной атаки. Одна из главных новостей начала недели состоит в том, что Marathon Digital Holdings, одна из крупнейших майнинговых компаний Северной Америки, получила в Silvergate Bank коммерческую кредитную линию на $100 млн, которую собирается использовать для приобретения майнингового оборудования и покрытия расходов. Кредитная линия обеспечена залогом в долларах США и биткойнах.

Проще говоря, Marathon теперь может занимать доллары под обеспечение в биткойнах для развития бизнеса и увеличения баланса BTC на казначейском балансе компании. Тем самым они участвуют в спекулятивной атаке на доллар США — занимают более слабую валюту для покупки сильной. Это та же стратегия, что практикует и пропагандирует Майкл Сейлор и его MicroStrategy.

С учетом опасений по поводу выхода инфляции за рамки «временной» и базовых процентных ставок, все еще удерживаемых глобальными центробанками около нуля, держать на балансе фиатную валюту или долговые бумаги с отрицательной реальной доходностью — проигрышная тактика. Какие рациональные шаги может предпринять компания в этих условиях? Она может приобрести самую дефицитную валюту на рынке, использовав для этого бесконечно растущее предложение более слабой валюты.

Как результат, Marathon получает дополнительную возможность продолжить наращивать свой баланс BTC, с начала года выросший уже почти в 10 раз.

: презентация для инвесторов Marathon (PDF, англ.)

Биткойн в качестве залога 

Хотя мы считаем, что биткойн является лучшей формой залога, какую когда-либо видел мир — благодаря своей абсолютной дефицитности, верифицируемости, трансферабельности и прочих свойств, — рынку нужно время, чтобы адаптировать финансовую систему и внести в нее изменения, которые сделают обеспечение займов биткойнами возможным.

Финансовый партнер Marathon, Silvergate Bank, — это зарегистрированный ФРС коммерческий банк, играющий ключевую роль в банковском обслуживании индустрии цифровых активов, работая с Coinbase, Gemini, Kraken и более чем 1224 другими клиентами. Во II квартале этого года банк привлек более $4,3 млрд депозитов в цифровых валютах, доведя этот показатель до $11,37 млрд.

У Silvergate есть продукт, обеспечивающий институциональному капиталу доступ к займам в USD под залог биткойнов через партнерство с Fidelity Digital Assets, Coinbase, Bitstamp и Anchorage для хранения активов. Учреждения, пользующиеся кастодиальными услугами одной из этих компаний, могут подключиться к Silvergate Exchange Network и использовать свои BTC для получения займов в долларах США. Хотя продукт запущен недавно, Silvergate уже выдал таких займов на $258,5 млн; за год их объем вырос в 11,5 раз. Возобновляемая кредитная линия Marathon в эту сумму не входит.

Source: презентация Silvergate (PDF, англ.)
Source: презентация Silvergate (PDF, англ.)

Объявление от Marathon вышло одновременно с ежемесячным отчетом Hut 8 Mining, согласно которому за сентябрь они добыли 264 BTC. Это согласуется с обязательствами удерживать 100% «добытых» биткойнов и к концу IV квартала иметь более 5000 самостоятельно добытых биткойнов.

Учитывая, что крупные майнинговые предприятия существуют в условиях старой финансовой системы, а также рост принимаемых ими на себя обязательств по удерживанию добываемых биткойнов, по-видимому, все больше игроков рынка будут присоединяться к этой тактике спекулятивной атаки на доллар США. Другим майнерам в этой гиперконкурентной инфраструктурной отрасли придется реагировать на новую стратегию Marathon в отношении эффективного использования капитала, иначе они рискуют остаться позади.

Реализованная рыночная капитализация

Реализованная капитализация биткойна преодолела очередной рекордный максимум и превысила $400 миллиардов. Реализованная цена и рыночная капитализация — это ончейн-тренды, за которыми мы следим очень внимательно, так как реализованная цена, в сущности, представляет собой среднюю базисную цену всех биткойнов в сети.

При реализованной рыночной капитализации выше $400 млрд, реализованная цена биткойна составляет $21 250. 

Bitcoin: реализованная капитализация
Bitcoin: реализованная цена

 

Анализируя историю реализованной цены биткойна, можно выявить четкие тенденции, определяющие основные рыночные тренды. Реализованная цена дает очень прозрачное представление о состоянии рыночного биткойна. Когда реализованная цена растет, биткойн находится на бычьем рынке (зеленые области на графике). Это происходит, когда новая волна участников приходит на рынок и пытается закрепить за собой свою долю сети, что подразумевает большую ставку на рынке. 

В то же время, когда рост цены становится параболическим (из-за фундаментального дисбаланса спроса и предложения), старые держатели продают часть своих монет, и динамика перехода монет из рук в руки приводит к быстрому повышению реализованной цены/капитализации.

Наоборот, во время медвежьих рынков (красные области) реализованная цена снижается, поскольку пользователи в большей мере продают монеты в убыток. Но важно заметить, что реализованная цена снижается гораздо в меньшей степени по сравнению с рыночной ценой/капитализацией, которая была подвержена рефлексивной фазе бычьего рынка.

Наконец, во время фазы накопления (желтые области) реализованная цена остается на одном уровне или немного повышается по мере того, как монеты переходят из слабых рук в сильные, от спекулянтов к убежденным ходлерам.

Хотя некоторые могут утверждать, что с момента последнего халвинга в мае 2020 мы находимся на одном непрерывном бычьем рынке, тенденции реализованной цены отражают бычий рынок с октября 2020 по май 2021 года, короткий двухмесячный медвежий рынок и теперь фазу повторного накопления перед следующим параболическим бычьим трендом.

Bitcoin: реализованная цена

Кто-то возразит, что последний восходящий импульс отражает, что биткойн структурно находится в бычьем рынке, однако важно отметить, что истинным отражением бычьего ралли биткойна является наклон восходящего тренда по логарифмической шкале. На линейной шкале (график выше) это может выглядеть как бычий рынок, но в логарифмической шкале по общей картине, включающей несколько циклов, ясно, что рынок находится в фазе накопления и готовится к следующему параболическому движению. Стрелками ниже отмечен уклон тренда реализованной цены в каждой рыночной фазе.

Bitcoin: реализованная цена

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.